世紀(jì)末回顧：全球金融大震蕩

     目錄
   一、背景之一：全球金融自由化改革
    波及東西方的金融自由化浪潮，使金融體制
    掙脫了政府管制和法律限制的枷鎖 向更高層次深
    入發(fā)展。
    全球金融一體化成為歷史必然 要求各國(guó)政
    府順應(yīng)時(shí)勢(shì)，放松管制，承認(rèn)創(chuàng)新。
    在歷經(jīng)“管制－創(chuàng)新－再管制－再創(chuàng)新”的
    怪圈之后 發(fā)展中國(guó)家也相繼走上了金融自由化之
    路。
    國(guó)際金融的自由化，使得貨幣與資本市場(chǎng)呈
    現(xiàn)出“無(wú)邊界的擴(kuò)張”各國(guó)金融市場(chǎng)的彼此分割
    被打破了。
   二、背景之二：全球金融創(chuàng)新潮
    全球金融創(chuàng)新浪潮的興起，并非來(lái)自哪國(guó)的
    行政命令 而是金融市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中體現(xiàn)出來(lái)的
    內(nèi)在要求。
    由金融創(chuàng)新浪潮引發(fā)的金融革命 強(qiáng)烈地沖
    擊著西方傳統(tǒng)的金融體系和銀行制度。
    金融創(chuàng)新對(duì)各國(guó)政府和中央銀行的金融監(jiān)管
    能力提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，政策效果趨于弱化。
    金融創(chuàng)新將作為推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)深化和銀行業(yè)
    深入發(fā)展的革命性力量 繼續(xù)為全球金融業(yè)注入強(qiáng)
    勁的革新動(dòng)力。
    附錄 部分衍生金融工具發(fā)展概況
   三、背景之三：不斷推進(jìn)的全球金融一體化
    全球金融一體化的趨勢(shì)已席卷每一個(gè)國(guó)家的
    金融體系和金融市場(chǎng) 令全球金融結(jié)構(gòu)處于空前的
    大變革之中。
    資本的循環(huán)與增值過(guò)程，早已沖破了國(guó)家和
    民族界限的束縛，在全球奔騰流動(dòng)。
    金融機(jī)構(gòu)的海外網(wǎng)絡(luò)迅速擴(kuò)張 加速了全球
    金融業(yè)的相互交融。
    各國(guó)金融市場(chǎng)日益對(duì)外開(kāi)放，連結(jié)成為一個(gè)
    緊密聯(lián)系、相互依賴的全球一體化市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。
    世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展和科技革命的深入
    將推動(dòng)一體化全球金融市場(chǎng)夢(mèng)想成真
   四、“黑色星期一會(huì)重演嗎？”：華爾街股市十年
    滄桑
    1987年10月19日將作為令全世界驚恐萬(wàn)
    端的“黑色星期一”永遠(yuǎn)載入史冊(cè)。
    在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的穩(wěn)定和繁榮中，人們漸漸抹去
    了1929年大崩潰留下的可怕記憶 投機(jī)欲望悄然
    滋長(zhǎng)。
    “八七股災(zāi) 令全球股市損失2萬(wàn)億美元的
    財(cái)富，比第二次世界大戰(zhàn)造成的直接損失和間接損
    夫之和高出5倍。
    附錄1道·瓊斯指數(shù)百年走勢(shì)
    附錄21997年國(guó)際股市表現(xiàn)
   五、“蛇吞大象的爭(zhēng)奪”：美國(guó)杠桿收購(gòu)風(fēng)潮
    以“垃圾債券”為武器的杠桿收購(gòu)，動(dòng)搖了
    美國(guó)傳統(tǒng)的企業(yè)體制，“大企業(yè)病”受到無(wú)情沖擊。
    KKR收購(gòu)雷諾，開(kāi)創(chuàng)了華爾街嶄新的金融
    時(shí)代，重構(gòu)了現(xiàn)代商界的游戲規(guī)則和價(jià)值體系。
    杠桿收購(gòu)在企業(yè)機(jī)制、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、法律形
    式、金融活動(dòng)等多方面均產(chǎn)生了廣泛而深刻的影
    響，為美國(guó)金融史譜寫(xiě)了新的篇章。
    沒(méi)有“垃圾債券”，就不可能有20世紀(jì)80
    年代席卷美國(guó)的企業(yè)買賣熱。
    杠桿收購(gòu)直接導(dǎo)致了企業(yè)格局的大調(diào)整和經(jīng)
    濟(jì)利益的再分配。
   六、“大爆炸”：倫敦證券交易所的歷史性變革
    保守落后的交易方式和管理制度，使老牌金
    融中心倫敦逐漸喪失了昔日的輝煌和榮耀。
    來(lái)自紐約和東京的競(jìng)爭(zhēng)者的強(qiáng)烈挑戰(zhàn)，將倫
    敦證券交易所推向了不改革便難以生存的邊緣狀
    態(tài)。
    “大爆炸 使英國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)生了根本性改
    觀，昔日雄威開(kāi)始重現(xiàn) 運(yùn)行已近200年的舊機(jī)制
   一朝為之改動(dòng)。
    倫敦證券交易所不斷采用發(fā)展變化了的新技
    術(shù)，確保自己在國(guó)際金融領(lǐng)域的激烈競(jìng)爭(zhēng)中立于不
    敗之地。
   七、“尋尋覓覓歐元夢(mèng)”：統(tǒng)一的歐洲貨幣能如期
    建成嗎？
    “統(tǒng)一的歐元 將成為國(guó)際貨幣史上一次史
    無(wú)前例的實(shí)驗(yàn)與變革 把歐洲一體化推向嶄新的階
    段。
    雄心勃勃的《馬斯特里赫特條約》展現(xiàn)了
    坎坷崎嶇的一體化道路。
    歐元的如期啟動(dòng)已不可逆轉(zhuǎn)，啟動(dòng)歐元已成
    為歐盟一體化要在20世紀(jì)末達(dá)到新高峰的攻堅(jiān)突
    破口。
    歐洲貨幣聯(lián)盟作為當(dāng)代國(guó)際貨幣體系中最重
    要的大事，將給全世界帶來(lái)強(qiáng)烈的震撼 同時(shí)也敞
    開(kāi)了“機(jī)遇的窗口”。
    附錄 英鎊退出歐洲匯率穩(wěn)定機(jī)制（ERM）
    始末
   八、“千里之堤，潰于蟻穴”：巴林、
    大和、住友事件綜述
    巴林銀行新加坡期貨交易部的“明星交易
    員”尼克·利森突然在一夜間神秘失蹤 只留下一
    顆足以毀滅巴林的重磅金融炸彈。
    “金融天才”井口俊英舞弊11年之久不為
    人所知，自然敢笑舞弊不過(guò)3年的利森“不丈
    夫”。一朝夢(mèng)醒，“大和魂”斷美利堅(jiān)。
    濱中泰男足以告慰此生了：他給住友商社
    釀成的40億美元巨額虧損紀(jì)錄不知何時(shí)才會(huì)被刷
    新？
    在金融創(chuàng)新潮涌全球，衍生產(chǎn)品層出不窮
    的今天 誰(shuí)能保證不會(huì)有下一個(gè)巴林 大和與住
    友？
   九、“太陽(yáng)也會(huì)西沉”：日本泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰
    日本的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和消費(fèi)者既漂浮在泡沫之
    上，又沉浸在泡沫之中。
    日本股票市場(chǎng)泡沫膨脹規(guī)模之大 可以說(shuō)是
    駭人聽(tīng)聞的。
    一進(jìn)入20世紀(jì)90年代，便給了滿懷憧憬
    希望“平成景氣”創(chuàng)造新紀(jì)錄的日本人當(dāng)頭一棒。
    日本人長(zhǎng)久以來(lái)引以為自豪的傳統(tǒng)精神像泡
    沫一樣粉碎了。
   十、“凋霧的櫻花”：當(dāng)前日本金融危機(jī)
    以強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)為后盾而沾沾自喜的日本金融
    業(yè)，進(jìn)入世紀(jì)交替之時(shí)卻不幸四面楚歌。
    曾經(jīng)輝煌一時(shí)的日本金融業(yè)經(jīng)過(guò)危機(jī)血與火
    的洗禮，已被折騰得遍體鱗傷。
    接踵而至的金融丑聞使日本金融體系岌岌可
    危，世界正在重新審視昔日的金融強(qiáng)國(guó)。
    感受過(guò)金融危機(jī)的切膚之痛，日本人深切地
    領(lǐng)悟到了加快金融體制改革的緊迫性。
   十一、“邁向21世紀(jì)的東京市場(chǎng)”：日本金融業(yè)
    跨世紀(jì)改革
    橋本首相一手推動(dòng)了“日本版金融大爆炸”，
    一場(chǎng)將完全改變?nèi)毡尽?0年體制”的全面改革開(kāi)
    始了。
    泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰，令股價(jià)和交易量大幅度下
    滑，東京的國(guó)際金融中心地位嚴(yán)重削弱。
    日本的跨世紀(jì)金融改革 將謀求廣泛的競(jìng)
    爭(zhēng)，推進(jìn)資產(chǎn)交易自由化，重建金融法制和監(jiān)管
    金融大改革作為對(duì)舊時(shí)體制的“總決算”，
    將帶來(lái)空前的機(jī)遇 卻也存在著“空想市場(chǎng)主義”
    的隱憂。
    附錄 “走向2001年的東京市場(chǎng)振興計(jì)劃
    的主要內(nèi)容和實(shí)施時(shí)間表
   十二、“沙灘上的大廈”：墨西哥金融危機(jī)
    1994年歲尾年末，正當(dāng)墨西哥人滿懷欣喜
    等待新年的鐘聲敲響時(shí) 一場(chǎng)奪走他們希望與夢(mèng)想
    的金融風(fēng)暴正悄然而至。
    國(guó)庫(kù)告急，外商喪失投資信心，金融機(jī)構(gòu)厄
    運(yùn)難逃，殃及他國(guó)金融市場(chǎng)……墨西哥危機(jī)到來(lái)
    墨西哥好景不再。
    痛定思痛 人們發(fā)現(xiàn)這場(chǎng)危機(jī)早在醞釀之
    中。
    墨西哥經(jīng)濟(jì)走過(guò)了一段“風(fēng)和日麗”的日
    子，然而彈指一揮間，昔日的好時(shí)光終成過(guò)眼煙
    云。人們不知道 過(guò)去的輝煌何日能再現(xiàn)
   十三、“失落的奇跡”：東南亞貨幣危機(jī)
    這是一次真正的危機(jī) 這是一場(chǎng)真正的噩
    夢(mèng)。
    其實(shí)，危機(jī)的爆發(fā)早就有蛛絲馬跡；也許
    危機(jī)來(lái)得正是時(shí)候。
    撲朔迷離的危機(jī)背景 居心叵測(cè)的“金融
    大鱷”，各有苦衷的政府心態(tài)
    危機(jī)，終將過(guò)去；噩夢(mèng) 總會(huì)醒來(lái) 但此
    時(shí)奢談結(jié)局似乎為時(shí)過(guò)早。
    前因 過(guò)程 結(jié)果 可能并不是一次危機(jī)
    的全部……
    附錄 亞洲金融危機(jī)與各國(guó)對(duì)美元匯率的變
    化
   十四、“歷經(jīng)苦難顯風(fēng)流”：聯(lián)系匯率制15年
    風(fēng)雨歷程
    1美元＝7.80港元 聯(lián)系匯率制在“港元風(fēng)
    暴”中應(yīng)運(yùn)而生。
    聯(lián)系匯率制自誕生以來(lái)，屢屢遭受國(guó)際投機(jī)
    “大鱷”的沖擊 卻均有驚無(wú)險(xiǎn) 在風(fēng)風(fēng)雨雨中逐
    漸成熟。
    20世紀(jì)90年代以來(lái)香港持續(xù)的高通貨膨
    脹，客觀上使港元存在著貶值的壓力 聯(lián)系匯率制
    的有效運(yùn)作倍受影響。
    董建華大聲疾呼：“維持聯(lián)系匯率對(duì)香港經(jīng)
    濟(jì)的平穩(wěn)和繁榮很重要 要捍衛(wèi)港元 捍衛(wèi)聯(lián)系匯
    率！”
   十五、“海托震蕩”：香港銀行風(fēng)潮
    香港20世紀(jì)80年代中期的“海托風(fēng)暴”，
    令各銀行的深層次缺陷在虛浮的外表被剝離后一
    覽無(wú)余，更推動(dòng)了銀行監(jiān)管制度的不斷完善。
    香港銀行多于米鋪，且日益走上電子化、
    多元化 國(guó)際化 與港局低下的經(jīng)濟(jì)管理水平矛
    盾多多。
    “海托震蕩 令“積極不干預(yù) 的管理政
    策倍受抨擊 香港銀行制度的進(jìn)一步改革刻不容
    緩。
    金融監(jiān)管的加強(qiáng)并不能消除“產(chǎn)業(yè)空心化
    和樓價(jià)畸高的不良影響，香港銀行業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)
    濟(jì)的發(fā)展仍存在巨大隱憂
   十六、“笑看香江驚濤”：香港股市百年風(fēng)云
    小小的香港股市，承載著全球政治經(jīng)濟(jì)波動(dòng)
    的沖擊和震撼 勾勒了香港百年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史滄
    桑。
    1973～1974年的第一次股市危機(jī)，宣布了
    由“四會(huì)時(shí)代”向“聯(lián)交所時(shí)代”過(guò)渡的不可避
    免。
    “十月股災(zāi) 以抹去近一半市值的代價(jià)，充
    分暴露了香港證券市場(chǎng)存在的一系列問(wèn)題 直接導(dǎo)
    致了《戴維森報(bào)告書(shū)》的出臺(tái)。
    香港股市在迎接回歸祖國(guó)的大機(jī)遇和席卷東
    南亞的貨幣危機(jī)的大沖擊中 度過(guò)了驚心動(dòng)魄的
    1997年，走向新的明天。
    附錄 恒生指數(shù)十大跌幅記錄
   十七、“花落水逝風(fēng)流去”：臺(tái)灣證券市場(chǎng)
    滄桑沉浮
    臺(tái)灣股市歷經(jīng)30年風(fēng)雨，雖曾有過(guò)一度輝
    煌，然而塵囂一過(guò)，全都是過(guò)眼云煙。
    臺(tái)灣股市不幸淪為瘋狂投機(jī)的“大賭場(chǎng)
    股場(chǎng)如沙場(chǎng)，動(dòng)輒狂漲狂跌，令人觸目驚心。
    臺(tái)灣股市先是在5年內(nèi)狂升20倍，繼而在
    短短8個(gè)月內(nèi)跌去80％，雙雙勇奪全球之冠。
    與臺(tái)灣龐大的地下金融網(wǎng)之間千絲萬(wàn)縷或
    明或暗的聯(lián)系 使證券市場(chǎng)弊端重重 積重難返
    屢屢發(fā)生違約交割事件 成熟規(guī)范之舉任重而道
    遠(yuǎn)。
   十八、“恐龍之戰(zhàn)”：全球第五次企業(yè)兼并高潮
    全球大規(guī)模的兼并浪潮，在20世紀(jì)90年代
    初便猛烈地拍上了企業(yè)、市場(chǎng)和民族國(guó)家固有疆界
    的堤壩，令世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與變革煥然一新。
    全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈和科技革命的深入
    發(fā)展，將世界各國(guó)都卷入了企業(yè)兼并的浪潮之中
    趕不上潮流者將成為時(shí)代的“棄兒”。
    兼并的產(chǎn)生，取決于企業(yè)自身成長(zhǎng)機(jī)制，但
    形成大規(guī)模浪潮還需經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 外部政策等因素的
    密切配合。
    20世紀(jì)末的世界經(jīng)濟(jì)在企業(yè)大兼并 大分
    化、大重組的大動(dòng)蕩中又掀開(kāi)了新的一頁(yè)
    附錄 美國(guó)最大公司兼并案揭幕
   結(jié)束語(yǔ)：順勢(shì)而為的國(guó)際金融監(jiān)管
   后記