期貨市場效率評價(jià)：中國期貨市場發(fā)展歷程分析

　　本書的第一部分包括第一章第二章。本部分主要回顧了中國期貨市場理論研究、初創(chuàng)、治理和規(guī)范的過程，闡述了中國期貨市場的發(fā)展特征和主要成績。本書的第二部分包括第三、四兩章。這部分的研究思路是這樣展開的：第一，由商品期貨的起源到金融期貨的崛起；第二，由于期貨市場功能的改變，使人們重新審視期貨的本質(zhì)和期貨市場的本質(zhì)，筆者在書中較大為來密地論證了期貨的貨幣性。第三，筆者從期貨的貨幣性推理出期化交易是風(fēng)險(xiǎn)交易一和種實(shí)現(xiàn)形式，那么期貨市場就成為風(fēng)險(xiǎn)管理的市場，而傳統(tǒng)期貨理論：：以基差理論為理論支點(diǎn)的期貨價(jià)格理論，已讓位于以風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)換為支撐的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移理論；第四，筆者將期貨市場的運(yùn)行用“FP-FC-FP”來表示。值得一提的是，在本書的第一部分，筆者的視角和立論都頗有新意，而且結(jié)構(gòu)比較嚴(yán)謹(jǐn)，邏輯比較縝密，對于期貨的本質(zhì)和期貨市場的首要功能進(jìn)行了較為全面的剖析，可以說是本書的亮點(diǎn)之二。本書的第三部分包括對效率進(jìn)行論證的第五至第八章。在期貨市場結(jié)構(gòu)效率的研究中，通過比較中外期貨合約的交割、種類和上市程序，提出了中國期貨市場解決品種問題的關(guān)鍵在于上市程序的制度設(shè)計(jì)；在市場結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的比較分析中，提出了我國期貨交易的發(fā)展方向在于所有制放寬、技術(shù)進(jìn)步和會員結(jié)構(gòu)調(diào)整，并且強(qiáng)調(diào)了期貨交易所一線監(jiān)管的重要性，并頗有新意地建立了中國期貨市場的效率曲線模型；在對中國期貨市場規(guī)模效率的研判中，提出效率調(diào)撥一定是一個(gè)規(guī)?；氖袌?，而且對期貨市場的參與者建立了均衡分析模型、期貨市場規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)系模型。以上幾個(gè)模型的建立，凝結(jié)著筆者幾年來對中國期貨市場的思考，應(yīng)該屬于本書的亮點(diǎn)之三。最后一章作為本書的尾聲，總結(jié)了書中的兩條呈因果關(guān)系的主線，即期貨的貨幣性和期貨市場的金融性，以及由此而論及的期貨市場的效率。

　　黨劍，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)有限公司副總裁兼上海中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總經(jīng)理、中國期貨業(yè)協(xié)會理事、鄭州商品交易所理事。參與“期貨市場結(jié)算制度”、“期貨電子化交易的”（中國證監(jiān)會）“期貨市場中長期發(fā)展規(guī)劃”“期貨公司核心競爭力研究”“期貨公司作為期貨市場做市商的研究”“我國金融市場的安全與隱定及其對金融衍生品的需求”“交易所衍生品市場發(fā)展的國際經(jīng)驗(yàn)及中國的路徑和策略選擇研究”等重在課題研究，曾主編或合著《股指期貨與股票期貨投資指南》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司內(nèi)控制度》等書籍。