證券客戶資產(chǎn)風(fēng)險法律問題研究

　　在中國目前的證券市場蕭條和證券公司危機(jī)中，證券客戶資產(chǎn)風(fēng)險問題日益突出。本書將證券客戶資產(chǎn)風(fēng)險界定為證券投資者托付給證券公司或其他托管人的證券及／或資金因為后者破產(chǎn)而部分或全部無法收回的風(fēng)險，試圖從投資者保護(hù)的角度，對其間涉及到的重要法律問題進(jìn)行系統(tǒng)化的分析。本書分為五章。第一章討論證券的持有和托管體制，旨在為全書提供一個知識背景和技術(shù)平臺，因為不同的持有和托管制度意味著托管人和客戶之間不同的權(quán)利義務(wù)安排，直接影響客戶資產(chǎn)風(fēng)險的范圍和程度。本書分析指出，與多數(shù)證券市場不同，中國實行直接持有和一級托管的證券持有／托管體制，并對實踐中的所謂“中央登記，二級托管”的做法進(jìn)行了討論和否定。在討論客戶資產(chǎn)風(fēng)險的制度背景之后，第二章分析客戶資產(chǎn)風(fēng)險的內(nèi)容，即客戶證券風(fēng)險和客戶資金風(fēng)險。客戶證券風(fēng)險在間接持有系統(tǒng)下較為突出，各國通過對間接持有證券的權(quán)益性質(zhì)進(jìn)行專門界定作為回應(yīng)。由于中國實行直接登記／持有，客戶證券風(fēng)險較低，問題較多的是客戶交易結(jié)算資金風(fēng)險。在細(xì)致分析客戶交易結(jié)算資金的所有權(quán)問題后，筆者建議引入信托機(jī)制來保證客戶資金的獨(dú)立和安全。第三章至第五章從三個相對獨(dú)立而又緊密聯(lián)系和互動的方面依次展開。第三章討論日常經(jīng)營中對客戶資產(chǎn)風(fēng)險的預(yù)防性控制，從托管人的資本充足要求和對客戶證券、資金的分隔管理義務(wù)兩個方面進(jìn)行分析，重點討論了中國的客戶交易結(jié)算資金分賬管理和獨(dú)立存管制度，指出若不引入信托機(jī)制將難以從根本上解決問題。第四章討論客戶資產(chǎn)風(fēng)險的實際應(yīng)對，即在托管人破產(chǎn)時如何通過有傾向性的清算程序優(yōu)先滿足客戶的證券和資金請求權(quán)。在目前的中國，這主要表現(xiàn)為證券公司被強(qiáng)制退出市場后的財產(chǎn)清算和分配。本書討論了其中有別于一般破產(chǎn)清算制度的一些特殊程序和處理方式，以及其與投資者補(bǔ)償制度的銜接，并建議在制定《破產(chǎn)法》或針對金融機(jī)構(gòu)的《破產(chǎn)法》實施辦法時，對二者作出統(tǒng)一規(guī)定。作為第四章邏輯的合理延伸，第五章討論在客戶通過破產(chǎn)清算程序無法完全滿足其請求權(quán)時，對其損失的統(tǒng)一彌補(bǔ)，亦即證券投資者保護(hù)基金的建立和運(yùn)作。本書分析了投資者保護(hù)基金的資金來源、管理運(yùn)作模式、補(bǔ)償范圍和限額，并建議在《破產(chǎn)法》或相關(guān)實施辦法中明確規(guī)定投資者保護(hù)基金管理機(jī)構(gòu)在破產(chǎn)清算程序中的特殊地位。

　　廖凡，男，1977年5月生，四川省資中縣人。1999年畢業(yè)于中國青年政治學(xué)院法律系，獲法學(xué)學(xué)士學(xué)位；2002年畢業(yè)于美國南方衛(wèi)理公會大學(xué)（SMU）法學(xué)院，獲法學(xué)碩士（LLM）學(xué)位；2005年畢業(yè)于北京大學(xué)法學(xué)院，獲法學(xué)博士學(xué)位。現(xiàn)為中國社會科學(xué)院國際法研究中心助理研究員。主要研究領(lǐng)域為國際金融法、金融法和公司法。在《法學(xué)》、《金融法苑》、《證券市場周刊》等刊物發(fā)表論文、評論三十余篇。