資產(chǎn)價格對我國宏觀經(jīng)濟的影響研究

　　20世紀80年代以來，世界主要國家和地區(qū)的通貨膨脹得到有效控制，與此形成鮮明對照的是，世界金融市場尤其是股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場接連發(fā)生了膨脹與緊縮的巨大波動。從我國來看，股市自誕生之日起十幾年間股票價格的暴漲暴跌早已屢見不鮮，房地產(chǎn)價格也呈現(xiàn)急劇波動的現(xiàn)象。顯然，資產(chǎn)價格的大幅波動對一國宏觀經(jīng)濟和金融的穩(wěn)定帶來了巨大的影響。但是，資產(chǎn)價格如何影響宏觀經(jīng)濟及消費、投資等行為，其作用機制并沒有全部為我們所知曉，尤其是住房和股票兩種較普遍持有的資產(chǎn)對實際經(jīng)濟的作用渠道及影響的大小問題，現(xiàn)有研究并沒有一致的、公認的結(jié)論。而這對于解決貨幣政策是否應(yīng)對資產(chǎn)價格做出反應(yīng)的爭論至關(guān)重要。通過本書的研究，在理論上系統(tǒng)認識資產(chǎn)價格波動對實際經(jīng)濟的影響渠道及作用的大小，全面深化關(guān)于資產(chǎn)價格波動影響我國消費、投資、產(chǎn)出、通貨膨脹水平以及中央銀行貨幣政策反應(yīng)的認識，重點澄清股價和房價影響我國經(jīng)濟的效應(yīng)大小問題，進一步理解資產(chǎn)價格波動對我國家庭、企業(yè)和中央銀行決策行為的影響，實踐上對于我國中央銀行的貨幣政策選擇和制定、證券和房地產(chǎn)管理部門對資產(chǎn)市場的監(jiān)管、家庭和企業(yè)等消費者或投資者的決策等起到一定的參考和借鑒作用。首先，本書在對資產(chǎn)價格影響消費和投資的各種渠道、財富效應(yīng)和托賓q效應(yīng)、信息不對稱條件下資產(chǎn)凈值與投資的關(guān)系進行理論分析的基礎(chǔ)上，采用0LS回歸和單位根檢驗、Granger因果檢驗、協(xié)整檢驗與VAR模型實證分析了資產(chǎn)價格對我國消費和投資的影響；其次，本書采用VAR模型對資產(chǎn)價格影響我國通貨膨脹進行了詳細的實證研究；然后，本書在擴展IS—LM模型和擴展IS—PC方程的基礎(chǔ)上實證分析了資產(chǎn)價格對我國消費、投資和產(chǎn)出缺口等的作用；最后，本書在一般均衡分析的思想下，本書基于資產(chǎn)價格與其余宏觀經(jīng)濟變量相互作用的約束條件，通過結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（SVAR）比較分析了資產(chǎn)價格對我國產(chǎn)出、消費、投資和貨幣政策的影響，并在泰勒規(guī)則的基礎(chǔ)上進一步研究了我國貨幣政策對股價的反應(yīng)是否中性的問題。本書的創(chuàng)新之處在于彌補和完善了關(guān)于資產(chǎn)價格影響我國宏觀經(jīng)濟及貨幣政策反應(yīng)問題的研究，具體包括三點：第一，對股票價格和房產(chǎn)價格影響我國宏觀經(jīng)濟的效應(yīng)進行了深入地實證研究和比較分析，彌補了國內(nèi)該領(lǐng)域研究的不足；第二，采用結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（SVAR）研究了近年我國貨幣政策對資產(chǎn)價格沖擊的反應(yīng)，完善了貨幣政策對我國房價的反應(yīng)問題研究；第三，在應(yīng)用IS—PC曲線、SVAR模型和泰勒規(guī)則對資產(chǎn)價格的實證研究中，基于我國經(jīng)濟體制的實際構(gòu)建了擴展IS—PC方程、結(jié)構(gòu)沖擊向量及擴展的泰勒規(guī)則方程，從而使模型更符合現(xiàn)實、實證結(jié)論更為可信。

　　余元全，1974年生，重慶永川人，管理學博士，副教授，碩士生導師，中國注冊會計師協(xié)會會員，重慶市綜合評標庫評標專家、重慶市科委項目評審專家，現(xiàn)供職于重慶交通大學。曾在《經(jīng)濟學動態(tài)》、《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》、《經(jīng)濟評論》等期刊發(fā)表論文30余篇，其中CSSCI期刊15篇；已完成和在研的科研項目10項，其中擔任負責人主持國家社會科學基金項目1項、重慶市哲學社會科學規(guī)劃項目等省部級科研項目4項。