估值就是講故事：創(chuàng)業(yè)融資與投資

贊　譽
自　序　　投資機構(gòu)對企業(yè)的估值，是一個困難而且主觀的過程。一個企業(yè)或者一個投資項目究竟值多少錢？投資是賺了還是虧了？投資者或者創(chuàng)業(yè)者該用哪些指標(biāo)、工具去評判和衡量？高成長性企業(yè)在進行融資時，通常會這樣預(yù)測：企業(yè)在比較長的一段時期內(nèi)將不得不面對負向現(xiàn)金流，業(yè)務(wù)情況具有高度不確定性，但預(yù)期未來回報十分誘人。
第1章　　高成長性企業(yè)估值的幾個方法
本章討論了各種估值方法，主要供高成長性企業(yè)在進行融資談判時與投資機構(gòu)進行換位思考。在私募股權(quán)投資中，使用的主要方法有：風(fēng)險收益法、比較法、凈現(xiàn)值法、調(diào)整后現(xiàn)值法和期權(quán)分析估值法。
風(fēng)險收益法006
比較法011
凈現(xiàn)值法016
調(diào)整后現(xiàn)值法022
期權(quán)分析估值法026
第2章　　估值，動態(tài)博弈的過程
估值絕不像做數(shù)學(xué)題那么簡單，如果只是算一算就能解決問題，那投資就和種白菜差不多了。經(jīng)過前面幾個實例的探討，大家發(fā)現(xiàn)：每次計算出一個數(shù)值，我們都會進行修正，實際上數(shù)學(xué)模型的意義，是為了給我們一個大概的估值區(qū)間，而投資是一個動態(tài)博弈的過程，有感覺的成分，也有耐心、運氣、膽量和勇氣的成分，還要和人性的貪婪、恐懼……
全或無036
行業(yè)估值法040
博弈估值法047
重置法050
影響力估值法054
第3章　　企業(yè)估值理論的科普、模型和計算
“面朝大海、春暖花開”是每一個創(chuàng)業(yè)小伙伴心中對成功的渴望。在經(jīng)歷了那些看似“天馬行空”和“匪夷所思”的不同估值方法后，仍然有許多剛剛?cè)胄械臒嵫嗄暌约安簧贈]畢業(yè)或者剛畢業(yè)的孩子對大量基本概念一無所知，而基本功是非常重要的，因為創(chuàng)業(yè)并不只是頭腦發(fā)熱。激情是必備的，可是魯莽并不是美德。對于創(chuàng)業(yè)者來說……
產(chǎn)業(yè)資本與VC/PE不同的投資思維060
獨立估值與協(xié)同估值065
收購一定創(chuàng)造價值嗎070
周期性行業(yè)的估值074
加權(quán)概率情景分析法080
第4章　　一些沒有標(biāo)準(zhǔn)答案的問題
莊子曰：“吾生也有涯，而知也無涯，以有涯隨無涯，殆己?！眴渭兊匾载攧?wù)和現(xiàn)金流來對公司估值也有非常大的局限性。本章我們將討論一些非常深入的……
市值管理法的理論086
市值管理法的實戰(zhàn)092
企業(yè)家精神096
控制權(quán)溢價101
有趣的倍數(shù)106
第5章　　昔時因，今日意
《左傳》有云：“人誰無過？過而能改，善莫大焉?！痹俅涡抻喼拔恼碌臅r候，Dr.2發(fā)現(xiàn)了幾個表述不清的地方，比如無形資產(chǎn)和商譽是既有聯(lián)系又有區(qū)別的概念，并且中美會計準(zhǔn)則對它們的計算方法是大不一樣的……
商譽116
再議控制權(quán)溢價121
團隊價值的量化評估126
融資致死135
估值的生命周期141
第6章　　風(fēng)險資本的血性魅力
前面我們講的都是企業(yè)的估值。最后我們講的是投資機構(gòu)自己也是要被估值的，以及在企業(yè)和投資方之間一些雙向交互的東西。其實風(fēng)險資本只能算得上一個很小的資產(chǎn)類別，但是魅力無限，無論是在市場上，還是在新聞里，都被炒得沸沸揚揚，這主要得益于其對創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的巨大影響。風(fēng)投資本真有那么大的魅力嗎？這和人性有關(guān)，平淡的日子過久了，總想找點刺激。 LP也是一樣， LP就是為了這一點血性的刺激來玩風(fēng)險投資。就如繁華寬闊的購物大街上的一條暗巷，有點神秘，有點誘人。大多數(shù)人不知道進去會怎么樣，但又欲罷不能。
VC的江湖地位152
私募基金是怎樣煉成的158
普通股和優(yōu)先股163
股權(quán)收購還是資產(chǎn)收購168
對初創(chuàng)企業(yè)估值的一些問題172
第7章　　有趣的估值故事
很多人，尤其是商學(xué)院的學(xué)生會覺得，學(xué)習(xí)估值是一個非?？菰?、煩瑣的過程，因為估值公式由各種數(shù)學(xué)模型和推導(dǎo)演算構(gòu)成。但其實除了公式之外，我們還可以利用一些天馬行空的故事和類比，讓估值的學(xué)習(xí)變得有趣，具備可操作性，并且充滿了娛樂精神。同時Dr.2對很多故事已經(jīng)進行了改編，這是為了適合文中的主題……
故事1：量子力學(xué)的啟示181
故事2：醫(yī)學(xué)科學(xué)帶來的啟示185
故事3：三個護身符187