股價(jià)信息效率及其引致的經(jīng)濟(jì)后果：理論探討與中國(guó)經(jīng)驗(yàn)

　　股票市場(chǎng)有何經(jīng)濟(jì)影響，以及如何發(fā)揮其服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展功能，一直是國(guó)內(nèi)外研究者和政策制定者共同關(guān)注的話題。2017年7月*書記在全國(guó)金融工作會(huì)議中指出，“金融要回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展”。然而，政治、制度、歷史、文化等諸多因素使中國(guó)股票市場(chǎng)成為信息低效率市場(chǎng)。上市公司股價(jià)與其基本面背離，暴漲暴跌現(xiàn)象頻發(fā)，信息摩擦造成的資源錯(cuò)配問題已不容忽視。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌動(dòng)態(tài)視角看，轉(zhuǎn)軌初期股票市場(chǎng)建立的初衷是服務(wù)國(guó)企改革。但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中后期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)股票市場(chǎng)的需求開始向其信息功能傾斜。而股價(jià)反映和傳遞信息的低效率，使股票市場(chǎng)無(wú)法跟進(jìn)其服務(wù)功能。本書認(rèn)為，股票市場(chǎng)服務(wù)功能優(yōu)化首先應(yīng)認(rèn)清股票市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)影響。股價(jià)信息效率通過影響上市公司管理者決策而產(chǎn)生“經(jīng)濟(jì)后果”，是股票市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)影響的重要微觀基礎(chǔ)。因此，本書從該視角分析股票市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)影響，以及決定現(xiàn)階段股票市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)影響的場(chǎng)內(nèi)外因素，并提出相應(yīng)的政策建議。本書主要探討了股價(jià)信息效率視角下股票市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)影響機(jī)理、股票市場(chǎng)“*經(jīng)濟(jì)影響”的理論，并基于股價(jià)信息效率經(jīng)濟(jì)后果檢驗(yàn)，分析股票市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)影響、決定股票市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)影響的場(chǎng)內(nèi)外因素，*后給出相關(guān)政策建議。本書以股價(jià)信息效率經(jīng)濟(jì)后果視角檢驗(yàn)了股票市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)影響，通過多維度檢驗(yàn)結(jié)果的相互印證確保結(jié)論可靠性；將企業(yè)接收信息意愿（能力）納入分析范圍，探索決定現(xiàn)階段股票市場(chǎng)信息效率及其經(jīng)濟(jì)影響的場(chǎng)內(nèi)外因素，提出相應(yīng)的政策建議，以使投資者與上市公司之間借助股價(jià)形成信息互動(dòng)。本書在我國(guó)經(jīng)濟(jì)“脫虛向?qū)?rdquo;發(fā)展的背景下具有很好的意義。

　　姬卿偉 李躍 浙江工商大學(xué)統(tǒng)計(jì)與數(shù)學(xué)學(xué)院教師。姬卿偉 李躍 浙江工商大學(xué)統(tǒng)計(jì)與數(shù)學(xué)學(xué)院教師。姬卿偉 李躍 浙江工商大學(xué)統(tǒng)計(jì)與數(shù)學(xué)學(xué)院教師。