非理性行為、股價(jià)波動(dòng)與企業(yè)非效率投資的關(guān)系研究

　　隨著行為金融學(xué)的不斷發(fā)展，有限理性的決策者對投資影響的話題已成為目前研究熱點(diǎn)。本書探索管理者有限理性時(shí)，其過度自信、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及從眾心理等非理性行為對企業(yè)非效率投資的直接影響，投資者有限理性時(shí)其過度自信與情緒通過股價(jià)波動(dòng)對企業(yè)非效率投資的間接影響，以及管理者與投資者均有限理性時(shí)他們的非理性行為對非效率投資的綜合影響。用小二乘法、固定效應(yīng)回歸法和系統(tǒng)廣義矩估計(jì)法，對中國A股上市公司面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)：（1）管理者有限理性時(shí)，其多種非理性行為相互作用，其過度自信和從眾行為加劇非效率投資，而風(fēng)險(xiǎn)偏好則抑制非效率投資。（2）投資者有限理性時(shí)，其過度自信和情緒通過股價(jià)波動(dòng)這一中介變量顯著正向影響非效率投資。（3）當(dāng)管理者和投資者均有限理性時(shí)，股價(jià)波動(dòng)能反向調(diào)節(jié)管理者從眾行為與非效率間的正向影響。文章后基于實(shí)證研究結(jié)果，結(jié)合中國資本市場股價(jià)波動(dòng)以及管理者投資決策的實(shí)際情況，從資本市場的管控、企業(yè)對管理者的引導(dǎo)和非效率投資的管理幾個(gè)方面提出相應(yīng)建議。

　　黃毅，漢族，貴州遵義人，就職于貴州商學(xué)院，博士，教授，高級會(huì)計(jì)師，財(cái)務(wù)管理專業(yè)負(fù)責(zé)人。主要研究方向：財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)金融。