價值：公司金融的四大基石（鉆石版）

第1 部分 四大基石
第1 章 為何重視價值 ...................................................................................... 2
許多公司以創(chuàng)造價值的名義做出了損害價值的決定。但是，如果有勇氣和獨立性，高管可以運用公司金融的四個基石做出合理的決定，從而實現(xiàn)持久的價值創(chuàng)造。
四大基石 ......................................................................................................... 3
不重視價值的后果 ......................................................................................... 5
重視價值的優(yōu)點 ............................................................................................. 8
高管面臨的挑戰(zhàn) ........................................................................................... 10
第2 章 價值核心原則 .................................................................................... 12
投入資本收益率和增長是創(chuàng)造價值的雙重動力，但它們很少同等重要。有時提高投入資本收益率更重要，而其他時候加速增長更重要。
增長、投入資本收益率和現(xiàn)金流的關(guān)系 ................................................... 13
現(xiàn)實世界的證據(jù) ........................................................................................... 17
管理心得 ....................................................................................................... 20
第3 章 價值守恒原則 .................................................................................... 24
你可以制造價值的假象，也可以創(chuàng)造真正的價值。有時收購和金融工程計劃會創(chuàng)造價值，有時卻不會。無論你如何劃分這塊金融蛋糕，只有改善現(xiàn)金流才能創(chuàng)造價值。
價值守恒的基礎(chǔ) ........................................................................................... 26
管理心得 ....................................................................................................... 27
第4 章 期望值跑步機原則 ............................................................................. 34
沒有一家公司能夠永遠(yuǎn)超越股票市場的預(yù)期。當(dāng)一家公司表現(xiàn)出色時，期望值就會上升，迫使它做得更好，以跟上步伐。跑步機解釋了為什么高績效公司的股價有時會下跌，反之亦然。
股東收益率和基本價值 ............................................................................... 36
了解期望 ....................................................................................................... 39
管理心得 ....................................................................................................... 40
第5 章 最佳所有者原則 ................................................................................. 43
沒有一家公司的價值是客觀固定的。一家目標(biāo)公司對于這個所有者是這個價值，對于其他潛在所有者又是另一個價值——取決于從該公司創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。
誰是最佳所有者 ........................................................................................... 44
最佳所有者生命周期 ................................................................................... 47
管理心得 ....................................................................................................... 48
第2 部分 股票市場
第6 章 誰組成了股票市場 ............................................................................. 52
傳統(tǒng)的觀念將投資者分為價值型投資者和成長型投資者，但這種分類是錯誤的。一個更加精確的分類方法可以篩選出對于價值取向的高管來說哪類投資者是最重要的。
股票市場的一個模型 ................................................................................... 52
傳統(tǒng)的見解 ................................................................................................... 54
了解投資者的更好方式 ............................................................................... 55
內(nèi)在投資者驅(qū)動估值水平 ........................................................................... 59
第7 章 股票市場和實體經(jīng)濟(jì) .......................................................................... 61
股票市場和實體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)通常是一致的，雖然幾乎沒有完全一致的情況，也很少有非常不一致的情況。了解這一點的高管和投資者能夠更好地制定出創(chuàng)造價值的決策。
100 年以來的股東收益率 ............................................................................ 63
1960—2009 年期間的股票市場 .................................................................. 64
一年期的市場模型 ....................................................................................... 70
理解市場 ....................................................................................................... 73
第8 章 股票市場泡沫 .................................................................................... 75
股票市場泡沫是不常見的，而且通常僅限于特定的行業(yè)和公司。了解為什么以及什么時候會產(chǎn)生泡沫可以確保管理人員注重依據(jù)公司內(nèi)在價值制定健全的戰(zhàn)略決策。
泡沫為什么產(chǎn)生 ........................................................................................... 77
整個市場的泡沫 ........................................................................................... 80
行業(yè)和公司泡沫 ........................................................................................... 83
金融危機 ....................................................................................................... 84
泡沫再次告訴我們需要關(guān)注長期價值創(chuàng)造 ............................................... 86
第9 章 盈利管理 ............................................................................................ 87
試圖使盈利平穩(wěn)化是一個愚蠢的游戲，可能會適得其反，在某些情況下甚至?xí)p害價值。價值創(chuàng)造是一個長期的過程，有時需要減少短期盈利。
預(yù)期盈利并不重要 ....................................................................................... 89
盈利波動不可避免 ....................................................................................... 93
會計處理不會改變基本價值 ....................................................................... 96
第3 部分 管理價值創(chuàng)造
第10 章 投入資本收益率 ............................................................................. 100
如果沒有有吸引力的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和明顯的競爭優(yōu)勢，公司就無法維持較高的投入資本收益率。然而，令人驚訝的是，很少有高管能夠準(zhǔn)確地指出提高其公司回報率的競爭優(yōu)勢。
什么驅(qū)動投入資本收益率 ....................................................................... 102
投入資本收益率的可持續(xù)性 ................................................................... 110
投入資本收益率的趨勢 ........................................................................... 113
投入資本收益率仍是重要的 ................................................................... 117
第11 章 增長 ............................................................................................... 118
不增長就很難創(chuàng)造價值，但僅僅增長也并不一定能創(chuàng)造價值。這完全取決于公司實現(xiàn)的增長類型是什么以及增長的回報率是多少。
不同的增長創(chuàng)造不同的價值 ................................................................... 119
增長是難以維持的 ................................................................................... 122
增長需要不斷探索新市場 ....................................................................... 124
第12 章 業(yè)務(wù)投資組合 ................................................................................ 129
一家公司的命運在很大程度上等同于它所擁有的業(yè)務(wù)，主動管理的投資組合勝過被動管理的投資組合。有時，公司甚至可以通過銷售高績效的業(yè)務(wù)來創(chuàng)造價值。
最佳所有者：公司價值增加 ................................................................... 131
剝離：定期修正 ....................................................................................... 133
增加投資組合 ........................................................................................... 137
業(yè)務(wù)投資組合多元化 ............................................................................... 138
規(guī)模 ........................................................................................................... 139
第13 章 兼并和收購 ...............................................................................