非上市公眾公司治理規(guī)范研究

　　非上市公眾公司價值的實現(xiàn)以公司的良性治理為前提，忽視對其治理結(jié)構(gòu)特殊性的考慮，轉(zhuǎn)而不加區(qū)分的以股份公司的治理方式來對待具有階段性發(fā)展差異的非上市公眾公司，其治理成效可以想象。在強調(diào)建設(shè)多層次資本市場的今天，如何將處于發(fā)展創(chuàng)新階段且面臨監(jiān)管轉(zhuǎn)型需要的非上市公眾公司治理問題提上議事日程，針對其特殊性提出合適的公司治理指引，已經(jīng)成為監(jiān)管層面臨的重要課題。在效力上，非上市公眾公司治理指引不具有法律上的約束力，僅作為一種自律管理規(guī)范存在。在內(nèi)容上，對公司控制權(quán)進(jìn)行合理配置，在股東、董事會、管理層之間形成互相制衡的機制是公司治理結(jié)構(gòu)的重點，也是完善內(nèi)部治理機制的著眼點。同時在外部配套制度完善上釋放機構(gòu)投資者參與公司治理的紅利，建立三位一體的央地監(jiān)管協(xié)作機制等來遏制大股東濫用控制地位，并實現(xiàn)對中小股東利益的維護(hù)。在信息披露上，應(yīng)妥善考慮信息披露的價值選擇平衡，在投資者利益保護(hù)、成本與效率間尋求平衡點，進(jìn)一步深化差異化信息披露的監(jiān)管要求，在設(shè)定最低披露義務(wù)之余給發(fā)行人充分的披露自治權(quán)，將壓嚴(yán)壓實主辦券商在信息披露上的把關(guān)責(zé)任與加重對于少數(shù)關(guān)鍵人員的處罰力度并舉。

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