穿透估值：讀懂估值中的共識(shí)與博弈

定　價(jià)：￥79.00

作　者：	鄒佩軒
出版社：	人民郵電出版社
叢編項(xiàng)：
標(biāo)　簽：	暫缺

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當(dāng)當(dāng)網(wǎng) (￥75.80)

ISBN：	9787115646354	出版時(shí)間：	2024-08-01	包裝：	平裝-膠訂
開本：	16開	頁數(shù)：		字?jǐn)?shù)：

內(nèi)容簡(jiǎn)介

　　在投資中，我們時(shí)常聽到這么一句話：找到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，然后陪伴它成長(zhǎng)。這句話中的關(guān)鍵詞不是“優(yōu)質(zhì)”，而是“找到”。能否“找到”，考驗(yàn)的便是投資者看透估值的能力。有鑒于此，本書嘗試搭建一個(gè)既有學(xué)院派理論基礎(chǔ)又能落地應(yīng)用的估值體系，將源頭的理論模型與實(shí)戰(zhàn)中常用的經(jīng)驗(yàn)公式整合起來，并融入對(duì)交易行為和規(guī)則制度的思考，以有助于讀者找到優(yōu)質(zhì)企業(yè)。作者在書中基于邏輯推理搭建框架，用現(xiàn)實(shí)案例驗(yàn)證了框架的準(zhǔn)確性。全書內(nèi)容分為四章：第 1 章從理論化的學(xué)院派模型講起，為估值體系的演化提供了框架；第 2 章重點(diǎn)討論實(shí)戰(zhàn)中常用的模型，包括 DCF 模型的幾種變體及各種估值法；第 3 章進(jìn)一步推進(jìn)估值實(shí)戰(zhàn)化，分析動(dòng)態(tài)的投資過程及人性博弈；第 4 章沿著前三章的框架，進(jìn)行經(jīng)典案例的復(fù)盤，透過行業(yè)差異，尋找規(guī)律。本書作者意在通過大量的圖表、翔實(shí)的案例、生動(dòng)的語言，手把手地帶領(lǐng)讀者讀懂估值中的共識(shí)與博弈。本書適合廣大投資者，尤其是二級(jí)市場(chǎng)從業(yè)者閱讀和參考。

作者簡(jiǎn)介

　　鄒佩軒北京大學(xué)匯豐商學(xué)院金融學(xué)碩士，現(xiàn)任華源證券電力及公用事業(yè)分析師，曾任申萬宏源證券分析師；新財(cái)富白金團(tuán)隊(duì)核心成員。上學(xué)期間一次性通過注冊(cè)會(huì)計(jì)師全部6科考試和國(guó)家司法考試，對(duì)財(cái)務(wù)原理、估值體系和舞弊識(shí)別有特別理解，曾為數(shù)十家核心公募基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)展開定制化財(cái)務(wù)及估值框架培訓(xùn)。

圖書目錄

第1章回望象牙塔中的理論模型：重視框架，淡化結(jié)果
1.1 為教科書正名：找到理論模型的正確打開方式 2
1.2 DCF 模型是一種價(jià)值觀：把握估值體系的第一性原理 7
1.2.1 折現(xiàn)模型的本質(zhì)：現(xiàn)金流的跨期等價(jià)條件 8
1.2.2 成本與對(duì)價(jià)：探尋超額收益率的經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì) 13
1.2.3 重要的定性分析模板：三階段增長(zhǎng)模型與相關(guān)推論 24
1.2.4 沒法絕對(duì)的“絕對(duì)估值法”：困境、妥協(xié)與應(yīng)用 46
1.3 投資組合理論：從個(gè)股到組合，收益 - 風(fēng)險(xiǎn)的定義與優(yōu)化 51
1.3.1 純粹的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：構(gòu)建組合可以提升收益 - 風(fēng)險(xiǎn)比 52
1.3.2 完美的理論如何落地實(shí)戰(zhàn)：分論點(diǎn)的假設(shè)與指引 60
1.4 CAPM 與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)：由組合理論引申出來的假說 66
1.4.1 探尋折現(xiàn)率的底層影響因素：風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分類 67
1.4.2 值得商榷的核心假設(shè)和一些推論 72
1.5 小結(jié)：變化的時(shí)代，珍惜超額收益的時(shí)間窗口 76
第2章把握實(shí)戰(zhàn)中的經(jīng)驗(yàn)公式：牢記前提，學(xué)會(huì)變通
2.1 學(xué)術(shù)研究追求邏輯性，實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用往往更看重穩(wěn)定性 82
2.2 與報(bào)表語言銜接：利潤(rùn)表本身就是追求穩(wěn)定的產(chǎn)物 84
2.3 絕對(duì)估值法的簡(jiǎn)化：現(xiàn)金流、折現(xiàn)率與終值假設(shè) 90
2.3.1 FCFF 在 DCF 模型的各種變體中脫穎而出 90
2.3.2 進(jìn)一步提高穩(wěn)定性的努力：一些細(xì)節(jié)的討論 101
2.4 相對(duì)估值法的邏輯與陷阱：人類的直覺是單線程的 108
2.5 PE：?jiǎn)我恢笜?biāo)整合增速與風(fēng)險(xiǎn)，直觀而粗糙 112
2.5.1 核心指標(biāo)與關(guān)鍵假設(shè)：增速與折現(xiàn)率 112
2.5.2 易被忽視的陷阱：凈利潤(rùn)與權(quán)益現(xiàn)金流未必等價(jià) 119
2.5.3 讀透報(bào)表：牢記權(quán)責(zé)發(fā)生制弊端，重視現(xiàn)金流指標(biāo) 130
2.6 PB：?jiǎn)我恢笜?biāo)評(píng)估不可辨認(rèn)資產(chǎn)，前提假設(shè)有點(diǎn)多 136
2.6.1 PB 估值的本質(zhì)：用賬面價(jià)值推測(cè)公允價(jià)值 137
2.6.2 易被忽視的陷阱：PB-ROE 框架的分解與適用條件 141
2.6.3 進(jìn)一步探討：資產(chǎn)負(fù)債表估值法的修正與推廣 151
2.7 PS：用收入代替利潤(rùn)——特定場(chǎng)合下的妥協(xié) 155
2.8 小結(jié)：根據(jù)核心驅(qū)動(dòng)力選擇估值方法，警惕先射箭再畫靶 159
第3章從應(yīng)然到實(shí)然：了解游戲規(guī)則，融入人性博弈
3.1 市場(chǎng)大部分時(shí)候是有效的，占優(yōu)策略存在保質(zhì)期 164
3.1.1 有效市場(chǎng)理論的悲觀推論：超額收益注定越來越難 164
3.1.2 投資收益率不是線性的：長(zhǎng)時(shí)的平庸與短暫的繁華 169
3.2 接受世界的不確定性：貝葉斯方程與預(yù)期的動(dòng)態(tài)演化 172
3.2.1 貝葉斯方程：條件概率與人類大腦的天然思維方式 172
3.2.2 預(yù)期的動(dòng)態(tài)演化：信號(hào)反饋與概率修正 176
3.3 融入交易思維：股價(jià)歸根結(jié)底是交易出來的 181
3.3.1 區(qū)分內(nèi)在價(jià)值與外在價(jià)格：價(jià)格是交易的結(jié)果 181
3.3.2 限制做空放大流動(dòng)性的作用，邊際預(yù)期影響著股價(jià)漲跌 186
3.3.3 敬畏一致性的力量，投資者結(jié)構(gòu)深刻影響著股價(jià)走勢(shì) 191
3.4 非理性繁榮也是繁榮，行為金融學(xué)進(jìn)一步加劇了股價(jià)波動(dòng) 195
3.4.1 真實(shí)的投資者是有限理性的，人性的弱點(diǎn)很難被克服 196
3.4.2 當(dāng)認(rèn)知偏差遇到貝葉斯方程——一個(gè)奇妙的反應(yīng) 202
3.4.3 不要頻繁追漲殺跌，滬深 300 是個(gè)反例 205
3.5 小結(jié)：投資切忌認(rèn)死理，但是需要堅(jiān)守紀(jì)律 210
第4章經(jīng)典案例復(fù)盤：透過行業(yè)差異，尋找統(tǒng)一規(guī)律
4.1 寫在復(fù)盤之前：年年歲歲花相似，歲歲年年人不同 214
4.2 光伏血史：技術(shù)紅利下的生死競(jìng)速 217
4.3 黑金時(shí)代：周期股輪回中的點(diǎn)和面 239
4.4 水電春秋：小透明的超額收益之謎 255
4.5 小結(jié)：敬畏市場(chǎng)、堅(jiān)守原則、感恩時(shí)代 273
后記 277