業(yè)績補償承諾協(xié)議、并購交易與資源配置效率研究

　　并購重組作為上市公司的一項重要投資決策，是企業(yè)優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)戰(zhàn)略升級的有效途徑。資本市場存在的信息不對稱問題，往往使得標的公司獲得顯著收益，而收購方公司的并購績效不佳，股東財富遭受損失。為充分保障中小投資者的利益，我國證監(jiān)會嘗試在并購重組活動中引入業(yè)績補償承諾協(xié)議，如果標的公司沒有完成約定的業(yè)績，其原股東需要向收購方公司進行賠償，降低了收購方公司股東的風(fēng)險，旨在抑制以往沒有業(yè)績支撐的泡沫化交易。與國外資本市場的Earnout協(xié)議相比，雖然業(yè)績補償承諾協(xié)議在支付方式、金融本質(zhì)等方面存在明顯區(qū)別，但作為我國并購重組活動的新興契約方式，在理論上同樣具有降低信息不對稱和激勵標的公司的作用?；谏鲜鲅芯勘尘?，作為一種深刻改變我國上市公司并購重組博弈過程的新興契約方式，業(yè)績補償承諾的設(shè)計初衷和實際情況存在較大差距，本書依據(jù)并購進展的時間維度，以業(yè)績補償承諾期為基準，層層推進，從四個層面系統(tǒng)分析該協(xié)議對資源配置效率的影響，檢驗業(yè)績補償承諾對投資者保護的真實效果。

　　徐亞飛，男，現(xiàn)為首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)會計學(xué)院講師，碩士研究生導(dǎo)師，畢業(yè)于南開大學(xué)商學(xué)院，會計學(xué)博士，研究方向為大數(shù)據(jù)與智能財務(wù)會計、企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型和信息披露，主持和參與多項國家自然科學(xué)基金、國家社會科學(xué)基金、教YU部人文社科基金和校級科研項目，在《南開管理評論》《審計研究》《現(xiàn)代財經(jīng)》《財貿(mào)研究》等期刊發(fā)表10余篇學(xué)術(shù)論文，出版專著1部。