在那個(gè)時(shí)候，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)套利的基礎(chǔ)是鐵路和公用事業(yè)行業(yè)自20世紀(jì)30年代以來(lái)的破產(chǎn)重組。這些業(yè)務(wù)是塞爾加入貝爾斯登公司之后才開(kāi)展起來(lái)的。塞爾對(duì)鐵路行業(yè)的衰落非常關(guān)心，也非常感興趣。他認(rèn)為，整個(gè)行業(yè)必將出現(xiàn)大規(guī)模的整合，而不是就此消失。1934年，他招聘了一個(gè)和他志同道合的合作伙伴——大衛(wèi)·芬克（DavidFinkle）。從表面上看，他們似乎是不是冤家不聚頭，大衛(wèi)足足比塞爾矮一頭，舉手投足之間，似乎都會(huì)讓人感到，他的業(yè)余愛(ài)好就是看吉米·卡格尼的電影。他經(jīng)常會(huì)大聲告訴大家，他特別想穿上塞爾的山羊絨大衣——這件大衣足足能貼到他的腳踝，然后再戴上塞爾的卷邊氈帽——這頂帽子實(shí)際上是架在他的耳朵上的。他們最大的共同點(diǎn)就是在買賣股票上的天賦，這兩個(gè)人都是精力充沛的生意人。他們都善于和全國(guó)各地的銀行、保險(xiǎn)公司以及投資信托的財(cái)務(wù)總監(jiān)打成一片，成為摯友，然后再向他們兜售股票和債券，而且交易量越來(lái)越大。他們的基本風(fēng)險(xiǎn)套利策略就是買進(jìn)在法律上已失效的有價(jià)證券，并假設(shè)這些有價(jià)證券的發(fā)行人能以合法的形式脫離破產(chǎn)保護(hù)。在我實(shí)習(xí)的幾個(gè)月里，已經(jīng)成功的案例是聯(lián)合輕軌公司（UnitedLightandRailway），這家位于堪薩斯城的公用事業(yè)企業(yè)已經(jīng)徹底經(jīng)營(yíng)失敗。貝爾斯登買入聯(lián)合輕軌的優(yōu)先股，我們的賭注在于，在法庭判決重組之后，我們有權(quán)以這些優(yōu)先股交換五家子公司的股份。在理論上，這些子公司均有較大的增值潛力。結(jié)果完全符合我們的預(yù)料。后來(lái)，我們?cè)诠_(kāi)市場(chǎng)上拋出那些已經(jīng)升值的新股票。

在貝爾斯登待了一段時(shí)間之后，我信心大增。于是，我給父親打了一個(gè)電話，向他借了1萬(wàn)美元。我把聯(lián)合輕軌公司的事情告訴了父親，并說(shuō)：“我覺(jué)得我也能在股票市場(chǎng)上賺錢(qián)?！彼廊煌?，但又說(shuō)，他自己也要向銀行借這筆錢(qián)。六個(gè)月之后，我的第一筆投資翻了一番，我連本帶利還清父親的借款。既然我能為自己賺錢(qián)，為什么不能為客戶賺錢(qián)呢？那時(shí)，我已經(jīng)獲得了經(jīng)紀(jì)人資格證書(shū)。于是，我的生活發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變：我開(kāi)始忙著賺錢(qián)了。

在一次雞尾酒會(huì)上，我認(rèn)識(shí)了一個(gè)名叫萊奧·法蘭德的家伙，他在萊瓦爾公司（Leval&Co.）工作，萊瓦爾公司是歐洲最大的農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)銷商之一法國(guó)路易達(dá)孚公司（LouisDreyfus&Cie.）在紐約設(shè)立的分公司。他的辦公地點(diǎn)距離貝爾斯登只有兩個(gè)街區(qū)，我們?cè)谖绮蜁r(shí)經(jīng)常見(jiàn)面。法蘭德又介紹我認(rèn)識(shí)了他的一位朋友——馬塞爾·奧布雷。