表3-12009年度利潤表（部分）

單位：億元

華潤三九吉林敖東

營業(yè)收入48531026

減：營業(yè)成本2396357

【分析】從絕對值來看，華潤三九的銷售收入更高，因此銷售規(guī)模要大，但三九醫(yī)藥的營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重為4937%，吉林敖東的營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重為3480%，遠低于前者，因此吉林敖東在成本控制方面做得比三九醫(yī)藥更好。

（3）通過趨勢分析判斷企業(yè)的發(fā)展變化

將關注的財務比率計算出來，然后將本期和前幾期的結構百分比報表匯編在一起，逐項比較，查明各特定項目在不同年度所占比重的變化情況，并進一步判斷企業(yè)經營成果與財務狀況的發(fā)展趨勢。下面我們一起來看看華潤三九2006年到2009年應收賬款和流動資產的數據（見表3-2）。

表3-2資產負債表（部分數據）

單位：元

2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31

應收賬款362929568390268096430563072360750336

流動資產合計5702578688649850368025865008643037196032

我們可以計算出應收賬款和流動資產逐年的變化趨勢（見表3-3）。

表3-3環(huán)比變化趨勢分析結果（本年數/上年數）

2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31

應收賬款變化趨勢—10753%11032%8339%

流動資產變動趨勢—11396%3980%11742%

【點評】三九醫(yī)藥2007、2008年應收賬款呈緩慢上升趨勢，2009年應收賬款有所下降。與此同時，流動資產的變化顯得異常，尤其在2008年流動資產大幅下降一半以上，結合當年應收賬款不降反升，說明公司在流動資產管理方面可能存在問題。關于這點，需要取得更多數據進行進一步深入分析。

定基發(fā)展速度，指的是報告期水平與某一固定時期水平之比，反映了指標在較長時期內總的發(fā)展速度。

同比發(fā)展速度，一般是指本期發(fā)展水平與上年同期發(fā)展水平對比，從而達到的相對發(fā)展速度。

環(huán)比發(fā)展速度，一般是指報告期水平與前一時期水平之比，反映了指標逐期的發(fā)展速度。

（4）通過比較分析判斷企業(yè)的水平

值得注意的是，財務指標計算出來之后，通常需要選擇一個參照標準，以判斷該指標是否正常。這正如體檢指標需要有一個正常值參照標準一樣。一般選擇的標準有：

公認的標準值。在本章的下一部分將進行詳細介紹。

行業(yè)平均水平。用以判斷企業(yè)在行業(yè)中所處的位置。

行業(yè)中與本企業(yè)規(guī)模相當的企業(yè)的指標值。

二、從變現能力看財務風險

1財務風險：懸在頭頂的一把劍

企業(yè)經營過程中面臨著兩大類風險。

一類是經營風險。經營風險通常是由于企業(yè)產品成本過高、市場占有率低、管理效率低下、發(fā)展戰(zhàn)略錯誤等造成的。經營風險可以通過加強內部管理、開拓市場及加強新項目的可行性論證來避免。

另一類風險是財務風險。財務風險，通俗地講，就是企業(yè)不能償還到期債務的風險。如果企業(yè)不能到期償還債務，債權人可以向法院申請債務人破產清算以清償債務。第一章中鄭百文公司就是因為大量到期的銀行承兌匯票無力支付而導致破產。應對財務風險，就需要保證企業(yè)有足夠的現金，加強企業(yè)的短期償債能力。財務風險可以通過企業(yè)的變現能力來評價。

有人曾形象地撰寫了一副對聯，上聯是“拆東墻補西墻墻墻不倒”，下聯是“借新債還舊債債債還清”，橫批是“資本運營”。這在一定程度上也體現了財務風險的含義，即短期債務是企業(yè)最迫切需要償還的債務，長期債務則可通過新的融資來償還。由此，我們可以看出，資產變現能力是衡量企業(yè)財務風險的重要指標。

2從變現能力看財務風險

變現能力也稱為短期償債能力。前文提到，正常經營的企業(yè)面臨的主要財務壓力是對短期內到期債務的償還。通常采用的財務指標有：

（1）流動比率

流動比率=流動資產÷流動負債

一般認為，流動比率越高，企業(yè)償還短期債務的能力越強。但是流動資產過多，也會影響資產的使用效率。因此，綜合考慮，流動比率也不是越高越好。合理的最低流動比率是2。

（2）速動比率

速動比率=（流動資產－存貨）÷流動負債

流動資產中存貨的變現能力差，容易發(fā)生損壞，當存貨積壓或成本與市價之間存在較大差距時，就會無法實現贏利。比如服裝廠的服裝如果不能及時賣出去，過季之后就只能“揮淚大甩賣”，其售價常常不及成本的一半。一般來講，存貨約占流動資產的一半，因此，合理的速動比率為1。

但是該指標也因行業(yè)不同而可能存在差異。比如大量使用現金銷售的商店，幾乎沒有應收賬款，大大低于1的速動比率也是正常的。

下面我們仍以華潤三九和吉林敖東為例，判斷兩家公司的短期償債能力。表3-4是兩家公司2007年至2009年資產負債表中的部分數據。

表3-4年度資產負債表（部分）

單位：萬元

華潤三九（000999）吉林敖東（000623）

2007-

12-312008-

12-312009-

12-312007-

12-312008-

12-312009-

12-31

流動資產64985025865030372081450129388162818

其中：存貨601754842841835158311491615283

資產總計777339505146563142563850577755716221

流動負債487436162415161306714496145158125

負債合計488994163878167995744946347460183

所有者權益

合計288345341268395147489356514281656037

根據上述財務數據，可以分別計算出兩家公司2007年至2009年的流動比率和速動比率，如表3-5所示。

表3-5償債能力分析