將來(lái)回顧來(lái)看，20世紀(jì)80年代初至2007年這段時(shí)期不會(huì)簡(jiǎn)單地被視為此次危機(jī)的主要積累階段，還將被定義為全球化的第二個(gè)偉大時(shí)代（第一個(gè)偉大時(shí)代是在一個(gè)世紀(jì)之前）。其間，全球最重要的進(jìn)步是10億人口的脫貧以及新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家實(shí)力的增長(zhǎng)。與此同時(shí)，全球化也將不穩(wěn)定性因素帶入了原本穩(wěn)定的國(guó)際關(guān)系中，使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)平衡之勢(shì)呈現(xiàn)波動(dòng)，對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，這些波動(dòng)是極端且不合理的，但全球化最終將以此消除或弱化傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)束縛。然而，在持續(xù)的全球危機(jī)中，要想克服我們面臨的困難，各國(guó)就必須通力合作，或者至少各自讓步，盡管這將會(huì)被證明是有難度的。

在2007~2009年債務(wù)危機(jī)中，一些長(zhǎng)期存在的事實(shí)會(huì)聚在一起使得原本和諧的行為和政策開(kāi)始變得相互沖突：

（1）美國(guó)的杠桿化進(jìn)程。在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)之后的2年里，美國(guó)國(guó)內(nèi)負(fù)債的增速一直與名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增速相當(dāng)。此后，除了在20世紀(jì)90年代有一段時(shí)期的中斷外，國(guó)內(nèi)負(fù)債的增速大大提升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)，直到私有部門(mén)負(fù)債嚴(yán)重超過(guò)其可承受的程度，危機(jī)最終爆發(fā)。我們?cè)谟?guó)、澳大利亞、西班牙以及其他外圍歐洲國(guó)家也看到了相同的情形。

（2）華爾街的重要性。負(fù)債的高速增長(zhǎng)帶來(lái)了金融部門(mén)的繁榮，而金融的發(fā)展又反過(guò)來(lái)促進(jìn)了金融創(chuàng)新和金融部門(mén)內(nèi)部杠桿化的快速發(fā)展。

（3）日本和中北歐國(guó)家的人口結(jié)構(gòu)因素與經(jīng)濟(jì)重組進(jìn)程。不利的人口結(jié)構(gòu)因素導(dǎo)致了儲(chǔ)蓄率的高企和投資需求的減弱。商業(yè)重組的去負(fù)債化行為又為市場(chǎng)帶來(lái)了更多的盈余現(xiàn)金。與這些國(guó)家的收入和資產(chǎn)增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的是其他國(guó)家的赤字和債務(wù)不斷攀升。

（4）中國(guó)和亞洲新興工業(yè)經(jīng)濟(jì)體的重商主義戰(zhàn)略及落后的銀行體系。1997~1998年亞洲金融危機(jī)后，對(duì)赤字的畏懼更加堅(jiān)定了這些國(guó)家對(duì)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的堅(jiān)持。同時(shí)，金融體系和社會(huì)保障制度的不完善導(dǎo)致了家庭儲(chǔ)蓄率的居高不下。

只要美國(guó)私有部門(mén)的負(fù)債持續(xù)上漲，以上四個(gè)方面將會(huì)相互補(bǔ)充，至少看上去如此。在活躍的市場(chǎng)氛圍下，華爾街可以為所欲為，很少會(huì)有人注意到他們獲得了超額的收入。上述第三和第四點(diǎn)中提及的歐亞儲(chǔ)蓄過(guò)剩的創(chuàng)造者們需要相應(yīng)的消費(fèi)者和借貸者，以防需求不足而帶來(lái)通貨緊縮；在國(guó)內(nèi)需求不足的情況下，他們憑借凈出口來(lái)維持收入的增長(zhǎng)，依賴赤字國(guó)家借貸的增長(zhǎng)來(lái)維持資產(chǎn)的升值。一方面是美國(guó)和其他赤字國(guó)家國(guó)內(nèi)負(fù)債的攀升，另一方面是儲(chǔ)蓄過(guò)剩國(guó)家盈余資金的增長(zhǎng)，全球性經(jīng)濟(jì)失衡就此形成。