超前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

我在2002 年第一次公開(kāi)提出“投資率”的概念。在2002 年初期，市場(chǎng)蹣跚而行?？梢哉f(shuō)，對(duì)股票的整體需求已經(jīng)完全消失了。投資者在匆匆忙忙地保護(hù)自己免于受到網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)崩潰的影響，很多公司也連續(xù)出現(xiàn)了問(wèn)題。表面上看，這和2008 年的情況十分相似，但還是存在細(xì)微的差異。2002 年，恐慌情緒將市場(chǎng)拉到了更低的水平，雖然我的積極策略收效不錯(cuò)，不過(guò)銷售壓力還是讓我的客戶忐忑不安。不幸的是，我后來(lái)發(fā)現(xiàn)這種不安也讓很多投資者無(wú)法正確判斷。很多投資者沒(méi)能保護(hù)他們的財(cái)富，在我經(jīng)過(guò)考驗(yàn)的模型框架內(nèi)抓住機(jī)會(huì)。而是坐以待斃，在股市下跌時(shí)，眼睜睜看著他們的財(cái)富化為烏有。

就在這一片哀鴻聲中，我于2000 年1 月開(kāi)通了證券交易員每日信息網(wǎng)。這是互聯(lián)網(wǎng)泡沫最嚴(yán)重的時(shí)候，一切都極不穩(wěn)定。因此，我開(kāi)始毫不猶豫地介紹積極交易策略。當(dāng)時(shí)，人們對(duì)較長(zhǎng)期的投資不屑一顧。然而，雖然聚焦交易策略，但我仍然發(fā)現(xiàn)了“投資率”的力量，而且我很重視“投資率”對(duì)經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的影響。于是順理成章地，這一關(guān)于市場(chǎng)周期的長(zhǎng)期理論在我的腦海中占據(jù)了一席之地，不過(guò)在我初次開(kāi)始時(shí)，我并沒(méi)有對(duì)它給予充分的重視。我那時(shí)只對(duì)提供穩(wěn)定的收益感興趣。直到市場(chǎng)分崩離析，我和我的客戶才開(kāi)始真正重視“投資率”。

主要的經(jīng)紀(jì)公司（其中有摩根士丹利、美林證券、保誠(chéng)保險(xiǎn)、愛(ài)德華茲父子公司、高盛、摩根大通等）在互聯(lián)網(wǎng)泡沫最嚴(yán)重的時(shí)候，草率地對(duì)諸如亞馬遜、雅虎、CMGI、易趣等股票給予“強(qiáng)烈推薦買入”的評(píng)級(jí)。只要是公司名中有.com的，都被經(jīng)紀(jì)公司放在了推薦表上。因此，如果這些公司的散戶跟著這些機(jī)構(gòu)走，2000 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫到達(dá)頂峰時(shí)，他們就會(huì)持有大量這些估值過(guò)高的網(wǎng)絡(luò)股。我們知道，自此之后產(chǎn)生的問(wèn)題不僅對(duì)真實(shí)的財(cái)富造成了損害，同時(shí)也傷及投資者的情緒。

意料之中，很多散戶感到很困惑，大部分投資者頭腦并不清楚。如果這些分析師的確是超準(zhǔn)的預(yù)言家，而且如果他們相信這些網(wǎng)絡(luò)股會(huì)帶來(lái)巨大的機(jī)會(huì)，那為什么沒(méi)能安然度過(guò)風(fēng)暴？