早在21世紀(jì)初，華爾街上的這些著名投資銀行都心知肚明，即使自己能做出轟動(dòng)一時(shí)的上市或者并購(gòu)項(xiàng)目，成為華爾街的超級(jí)巨星，也不一定能在放緩的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境里讓自己的股東們高興。這些投資銀行都是公開(kāi)交易的上市公司，雖然金融市場(chǎng)天生是有周期性的，但投資銀行必須有穩(wěn)定持續(xù)且不斷增長(zhǎng)的利潤(rùn)來(lái)面對(duì)它們的投資人。幫助企業(yè)客戶(hù)上市從而賺取服務(wù)費(fèi)的總額，很大程度上要受該企業(yè)上市之后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)影響，這部分收入并不能讓銀行的投資人開(kāi)心多久。很快華爾街上的眾多投行的首要工作不再是幫助它們的客戶(hù)管理資產(chǎn)、清算債權(quán)、處理交易，而是去開(kāi)發(fā)一個(gè)又一個(gè)創(chuàng)新金融產(chǎn)品。

21世紀(jì)伊始，互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代非常難堪地結(jié)束了。在狂歡之后的寂靜里，華爾街的高級(jí)決策者們?cè)诜此?，突然之間他們發(fā)現(xiàn)，在20世紀(jì)這整整100年里，他們辛辛苦苦作為看門(mén)人為其客戶(hù)提供各種審慎的金融中介服務(wù)，收取各種各樣的服務(wù)費(fèi)作為贏利的主要手段。然而和這幾年的網(wǎng)絡(luò)泡沫繁榮相比，之前的整個(gè)世紀(jì)都像什么活也沒(méi)干似的。在過(guò)去的幾年里，華爾街快速地幫助像世通公司和AT&T這樣的科技企業(yè)上市，上市之后再進(jìn)行債務(wù)融資，再轉(zhuǎn)成股權(quán)，好一陣忙活。并且通過(guò)幫助思科網(wǎng)絡(luò)或捷迪訊這樣的企業(yè)在市場(chǎng)中兼并新興公司而賺了無(wú)數(shù)服務(wù)費(fèi)。直到現(xiàn)在還有不少參與了網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的銀行家無(wú)法淡忘當(dāng)時(shí)的輝煌，他們認(rèn)為那是一段對(duì)于投資銀行家來(lái)說(shuō)最經(jīng)典的黃金時(shí)期?！霸谶@段時(shí)期里，我們一直在做我們最擅長(zhǎng)做的事情，比以往任何時(shí)候做得都更有效率，而且比以往任何時(shí)候都賺了更多的錢(qián)，”資深高科技及通信技術(shù)行業(yè)投資銀行家拉里·麥克因尼斯回憶說(shuō)。

對(duì)于這個(gè)黃金時(shí)期，投資銀行的股東們自然非常滿(mǎn)意。1999年，股票經(jīng)紀(jì)公司年平均股本回報(bào)率高達(dá)。高盛公司在1999年之前在加州硅谷連辦公室都沒(méi)有，卻依舊能在承銷(xiāo)科技股這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)上遙遙領(lǐng)先，在同年達(dá)到的年回報(bào)率，高盛又一次讓華爾街的同行們艷羨無(wú)比。這種全行業(yè)的歡欣情緒隨著泡沫的不斷膨脹也在不斷加強(qiáng)。一直高揚(yáng)的利潤(rùn)率已經(jīng)悄然地改變了華爾街的核心業(yè)務(wù)模式。網(wǎng)景公司的上市則是徹底地改變了游戲規(guī)則。華爾街通過(guò)賺取金融業(yè)務(wù)的服務(wù)費(fèi)所獲得的利潤(rùn)率完全不能和制造高風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)投機(jī)者的投資狂潮相提并論。認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)之后，華爾街開(kāi)始變本加厲，不斷地制造熱點(diǎn)把高風(fēng)險(xiǎn)、不成熟的企業(yè)推上市，而這些企業(yè)大多是剛剛成立沒(méi)幾個(gè)月，或是自從成立以來(lái)沒(méi)有賺到過(guò)任何凈利潤(rùn)的公司。比如高盛主持了一家叫做Webvan的雜貨快遞公司的上市項(xiàng)目，這家公司上市之后沒(méi)多久就倒閉了。美林同樣也推進(jìn)了寵物在線的上市，而這家公司上市之后也沒(méi)有活過(guò)10個(gè)月就破產(chǎn)了。在那時(shí)，華爾街的首要任務(wù)已經(jīng)變成賺大錢(qián)、讓自己的股東開(kāi)心，所以他們刻意尋找對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)極高的投機(jī)項(xiàng)目，而這些風(fēng)險(xiǎn)極高的項(xiàng)目對(duì)于投資銀行來(lái)說(shuō)是最有利可圖的。

華爾街在1995年之前年平均交易收費(fèi)（包括股票和債券承銷(xiāo)以及各種顧問(wèn)費(fèi)）總是徘徊在119萬(wàn)美元左右，到了1998年這個(gè)數(shù)字升到了148萬(wàn)美元，到了1999年這個(gè)數(shù)字變成了181萬(wàn)美元，2000年則提高到203萬(wàn)美元。1998~2000年，投資銀行平均發(fā)放的獎(jiǎng)金數(shù)翻了一倍，人均獎(jiǎng)金數(shù)字首次超過(guò)了10萬(wàn)美元。高盛在2000年一年之間，做了63個(gè)上市項(xiàng)目，賺了245億美元的費(fèi)用。截至2000年年底，這63個(gè)項(xiàng)目中2/3的公司股票交易價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其首發(fā)價(jià)?？墒堑搅诉@個(gè)時(shí)候，投資銀行是絕不會(huì)把服務(wù)費(fèi)退還給它們的企業(yè)客戶(hù)的。