長期來看，赤字或盈余也會導致中國的國家債務相應增加或減少。中國的公共債務數(shù)據(jù)一向是個具有爭議性的話題。如果財政部的數(shù)據(jù)可信，2010年年底中央政府債務總計才不過6.8萬億元，僅相當于GDP的17%。但這一數(shù)據(jù)嚴重低估了政府債務的規(guī)模。要想正確解讀中國的公共債務，還要考慮以下幾個因素：

早在金融危機期間，地方政府債務就已初具規(guī)模。財政部財政科學研究所所長賈康認為，2008年地方政府債務規(guī)模總計4萬億元。此外中國銀監(jiān)會稱，地方政府在2009年和2010年的間接貸款規(guī)模為7.7萬億元，因此，截至2010年年底，地方政府債務總體規(guī)模約為11.7萬億元，相當于2010年GDP的29%。

政府所購買的國家開發(fā)銀行和其他政策銀行所發(fā)債券總計5.2萬億元，相當于GDP的13%。

20世紀90年代，財政部為支付銀行系統(tǒng)資本重組成本發(fā)行了債務，同時四大資產(chǎn)管理公司接手后尚有銀行壞賬仍未消化，這兩類債務相加總計3萬億元，占GDP的8%。

2011年年初，鐵道部債務規(guī)模總計高達1.8萬億元（占GDP的5%），這部分債務主要是在為高鐵網(wǎng)絡落實投資資金期間積累起來的。

再加上2009—2010年間大規(guī)模放貸之后銀行系統(tǒng)積累起來的壞賬，截至2010年年底，中國的債務規(guī)模占GDP的比例可能接近75%，而不是官方統(tǒng)計的17%。

但即便債務比例果真達到了75%也不足為奇，美國的債務比例為92%，日本更是高達220%。在中國經(jīng)濟迅速發(fā)展的背景下，政府的借款成本較低，而且?guī)缀跛械膫鶆斩际且匀嗣駧庞媰r，因此，大部分分析人士認為，中國的債務水平尚無近憂。但考慮到實際債務水平遠遠超出官方數(shù)據(jù)，這勢必會制約政府調(diào)動政策工具的空間。舉例來說，在通貨膨脹上升的情況下，央行在決定要不要加息時，就要顧及到加息對政府借款成本的影響。大部分醫(yī)療及教育資金都是由地方政府承擔。如果償債成本偏高且資金來源有限，那么地方政府為改善公共服務提供資金的能力也會受到限制。