2、適度從緊的貨幣政策

為什么要適度從緊的貨幣政策？中國經濟的一個基本特點就是貨幣存量占GDP的比例出奇的高，圖10、圖11分別給出了中國經濟M2與GDP的比例，以及和OECD國家及新興市場國家的比較，從圖中看出，中國經濟中貨幣量占GDP比重高達150%。

如此之高的貨幣存量在很大程度上支持了我們過去三十年的改革開放，是中國宏觀經濟穩(wěn)定的一個最基本的要素。不斷上漲的M2使得國家有財力有能力獲得鑄幣收入，以及通過這種方式向居民和企業(yè)借款彌補了財政的不足，但是這一基本格局為下一階段中國經濟的發(fā)展和改革無疑帶來了嚴峻的挑戰(zhàn)。在如此之高的貨幣存量的驅動下，中國經濟的資產價格不斷攀升，不僅遠遠超過了中國經濟自身在當前發(fā)展階段所能支撐的價格水平，而且在很大程度上也超越了當前發(fā)達國家的資產價格水平。如此之高的資產價格如果不通過某種方式逐步的加以調整，一定會使得中國經濟成為世界經濟的巨大的堰塞湖——我們資產價格的高價位與國外相對較低的資產價格形成了巨大的落差，大量的資金聚集在中國的經濟體內。一旦處理不當就有可能短期內涌向境外市場，導致對中國經濟運行的巨大的沖擊。這就是當前中國金融改革不敢、不能迅速邁進的一個基本癥結。因此，未來一段時間，中國經濟的基本方向應該是逐步地收緊貨幣政策，適當?shù)慕档椭袊洕泿糯媪空糋DP的比重，通過這個方式來減少中國經濟資產價格與國外的落差。

如何達到這一目的呢？傳統(tǒng)的貨幣政策當然是值得考慮的，比如說適當?shù)奶岣呃⒙?，增加銀行的存款準備金率，通過各種方式減少金融機構投機性投資的貨幣供給，如二套房的貸款。更重要的是要采取各種措施增加中國經濟中非銀行存款類的資產的供給，如股票、債券等等。也需要通過各種方式提高這些金融產品的質量，力圖通過這些方式來做實中國經濟的資產價格，減少中國經濟與外國經濟的資產價格的落差，為中國經濟資本市場資本項目下的完全可兌換創(chuàng)造條件。另一項非常重要的需要漸進推進的政策就是逐漸的增加有序的資金外流。所謂有序資金外流就是，在國家總量可控、方向明確的條件下，允許中國的一部分資金流向境外。通過這種方式也可以調節(jié)中國大量資金淤積的情況，比如說正討論已久的有可能在近期內推出的股票市場的國際板。國際板的本質就是通過引進一部分國外的高質量上市公司的方式來把一部分的外匯儲備，一部分中國境內的資金讓外國企業(yè)帶走，流向外國的機構。當然，這一流向出走同時也會為國內居民帶來實惠，因為外國公司在中國境內上市后將會對中國的股民和投資者帶來有效的投資回報。

結語

本文論述了西方危機時代中國經濟結構調整的緊迫性。我們認為西方危機時代中國經濟所面臨的國際環(huán)境與危機前、危機中更加嚴峻復雜，因此中國經濟到了非調整結構不可的時候。這一輪中國經濟結構的調整比以往任何時候都緊迫。經濟結構調整并不是新的課題，是長期以來學者們必須研究的一個話題，盡管在不同的時期經濟結構調整具有不同的內涵。我們接著分析論證了經濟結構調整的表象，以及其在經濟體制及發(fā)展戰(zhàn)略方面的深層次原因。在此基礎上，我們提出中國經濟結構調整的基本方向是進一步深化改革，以及采取寬松財政和適度從緊的緊貨幣的經濟政策。我們相信，在改革開放30年的基礎之上，我們有了深入人心的市場經濟的體制，有了比較扎實的經濟物質基礎，下一輪中國經濟結構調整的政策一定會迅速展開和實施，經濟結構調整的實效將會比較突出，也一定能夠為未來經濟發(fā)展，為未來中國經濟實現(xiàn)大國崛起奠定堅實的基礎。