保爾森猶如熱鍋上的螞蟻，在華盛頓東奔西跑，雖然他一而再再而三地向美國國會議員們重復(fù)他的謊言，讓議員們呆若木雞，但他真正的目的并不是拯救那些拿養(yǎng)老金和退休金的美國中產(chǎn)階級，因為事實上，無論是在康涅狄格州還是在加利福尼亞州，養(yǎng)老金和退休金的主權(quán)已經(jīng)由州保險監(jiān)管部門保護(hù)著。相反，號稱數(shù)百萬保險持有人的利益受到侵害的這一威脅，只是借口，其背后是一小撮金融巨獸，它們從AIG那兒購買了賭博式高風(fēng)險保險產(chǎn)品。

誠然，在AIG超大金融客戶名單中，有些客戶如美國銀行或法國興業(yè)銀行，仍勇敢地捍衛(wèi)自由市場企業(yè)的榮譽(yù)，它們還沒有膨脹到大腹便便的地步。它們被視作笨拙的國家監(jiān)護(hù)人，看護(hù)著由美聯(lián)儲和其他國家的央行催生出來的超低利率債券產(chǎn)品、道德風(fēng)險危機(jī)和連環(huán)投機(jī)泡沫。因此，毫不奇怪，它們正絕望地向財政部部長低聲下氣地請求，希望幫助它們從AIG收回賭博式高風(fēng)險債券。

不用說，保爾森毫不猶豫地代表這些賭徒，把公共財政的錢袋子扔在了賭桌上，立即引發(fā)高盛和其他華爾街機(jī)構(gòu)的股票價格飆升。保爾森因此褻瀆了自由市場的經(jīng)濟(jì)法則，而他可悲的理由卻是：應(yīng)修復(fù)賭博式保險索賠債務(wù)，以保全高盛、德意志銀行和其他金融巨獸。事實上，這些賭博式高風(fēng)險保險業(yè)務(wù)一開始就是一種迂回進(jìn)攻的金融產(chǎn)品設(shè)計，以逃避相關(guān)條例的規(guī)范要求。

如前所述，所有有問題的信貸違約掉期的賭博式高風(fēng)險債券都發(fā)生在控股公司層面，也就是說，是在AIG蛤殼負(fù)債表的上層?？毓晒咀罱K喪失流動性，其原因是公司巨額資產(chǎn)中絕大部分是數(shù)十年來AIG收購或建立的無數(shù)保險分公司的非流通股份。作為一個公開的秘密，固執(zhí)的保險業(yè)監(jiān)督管理者已經(jīng)引入了保護(hù)屏障，即股息制動機(jī)制，來保護(hù)保險持有人免遭控股公司股東抽逃資本的危險。

這就意味著，一旦公司破產(chǎn)，不可能對保險子公司的資產(chǎn)進(jìn)行任何侵吞以彌補(bǔ)控股公司的債務(wù)。這同樣意味著不可能會傳播經(jīng)濟(jì)瘟疫，即AIG無法對保險分公司的資產(chǎn)進(jìn)行降價出售，來滿足控股公司承保信用違約掉期保險時對保證金和索賠金的要求。而破產(chǎn)也意味著這些身為投保人的全球金融巨頭最終將因詐騙出局，承擔(dān)它們在信貸違約掉期保險上的價值損失。這可能是這個事情的最終結(jié)局：在自由市場體制下，按照法律和規(guī)則，誠實地解決此事。

在這個例子中，解決市場公平的關(guān)鍵是股息制動機(jī)制，而在20世紀(jì)90年代，我在黑石公司負(fù)責(zé)杠桿融資收購業(yè)務(wù)時，就已經(jīng)學(xué)到了這個永恒的真理。當(dāng)時，我們準(zhǔn)備買下一家由政府監(jiān)管的財險和意外險保險公司，說來也巧，我們撞大運(yùn)的計劃正可以用來證明在2008年9月沒有必要救助AIG。我們打算用80%的債務(wù)融資方案來控制未受監(jiān)管的控股公司，達(dá)到買下這家保險公司的目的，隨后，從保險公司中挖掘、抽逃出現(xiàn)金。

更加委婉的表述是，這家保險公司的利潤被放置在利息的“上游”，可以用來支付控股公司債務(wù)的利息。我們對控股公司進(jìn)行少量的股權(quán)投資，便可獲得極大收益，然后，我們把保險公司股票賣給新的投資者，或許是AIG這種保險業(yè)巨擘，就此結(jié)束，完成了一樁高額利潤的交易。