關(guān)于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的若干思考

——選擇具有硬約束的金融機(jī)構(gòu)，在一定程度上把財(cái)務(wù)軟約束機(jī)構(gòu)排除在外

周小川

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)，清華大學(xué)工學(xué)博士學(xué)位，研究員。

黨的十七屆五中全會(huì)提出的關(guān)于“十二五”規(guī)劃建議中，專門(mén)有一段談金融體制改革。其中，第一句話是“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理框架”，對(duì)此前天我在北京大學(xué)做了一些分析和闡釋。今天，我想就其中的第二句話“逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”談幾點(diǎn)看法。

一、為什么要推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革

一是利率市場(chǎng)化是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源作用的一個(gè)重要方面。1992年，我國(guó)確立了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)，要讓市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性作用，以此實(shí)現(xiàn)資源配置優(yōu)化。利率作為非常重要的資金價(jià)格，應(yīng)該在市場(chǎng)有效配置資源過(guò)程中起基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用，實(shí)現(xiàn)資金流向和配置的不斷優(yōu)化。同時(shí)，利率也是其他很多金融產(chǎn)品定價(jià)的參照基準(zhǔn)。

二是利率市場(chǎng)化的要點(diǎn)是體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中的自主定價(jià)權(quán)。我國(guó)市場(chǎng)化改革從一開(kāi)始就強(qiáng)調(diào)尊重企業(yè)的自主權(quán)，其中最主要的一條是尊重企業(yè)定價(jià)權(quán)。在金融業(yè)，除個(gè)別政策性金融機(jī)構(gòu)外，目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)都是按照企業(yè)來(lái)運(yùn)行的，反映金融企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)正是其對(duì)自身產(chǎn)品和服務(wù)的自主定價(jià)權(quán)。

三是利率市場(chǎng)化也反映客戶有選擇權(quán)。金融機(jī)構(gòu)的客戶既有居民，也有企業(yè)，還有各種各樣的其他類型實(shí)體。這些客戶在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中有選擇權(quán)，他們對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)和價(jià)格，可以表示滿意或不滿意，可以選擇這家或那家，也可以選擇不同價(jià)格的類似金融產(chǎn)品作為替代。通過(guò)利率市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)會(huì)提供各不相同的多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

四是利率市場(chǎng)化反映了差異性、多樣性金融產(chǎn)品和服務(wù)的供求關(guān)系以及金融企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和定價(jià)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，就像其他商品一樣，金融產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)更多的差異化，同類產(chǎn)品可能有不同的品牌、規(guī)格和目標(biāo)群體。同時(shí)，不同金融機(jī)構(gòu)對(duì)同一項(xiàng)目、同一客戶的風(fēng)險(xiǎn)判斷也會(huì)出現(xiàn)差異，這些差異在其金融產(chǎn)品的定價(jià)中會(huì)得到反映。

五是利率市場(chǎng)化反映了宏觀調(diào)控的需要。宏觀調(diào)控，特別是在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下以間接調(diào)控為基本特征的中央銀行貨幣政策，需要有一個(gè)順暢、有效的傳導(dǎo)機(jī)制，并對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的形成產(chǎn)生必要的影響。